Джошуа Кушнер из Thrive Capital критикует венчурных инвесторов Кремниевой долины за эйфорию вокруг ИИ
В первом письме инвесторам Thrive Capital Джошуа Кушнер предупреждает, что ажиотаж вокруг искусственного интеллекта не должен ослаблять инвестиционную дисциплину, противопоставляя свой концентрированный подход философии Кремниевой долины.
Основатель Thrive Capital Джошуа Кушнер в первом письме инвесторам своей компании неожиданно раскритиковал венчурных капиталистов с Западного побережья. Признавая огромный потенциал искусственного интеллекта, Кушнер предупреждает, что энтузиазм не должен ослаблять инвестиционную дисциплину. Он отмечает, что в Кремниевой долине часто сосредотачиваются на незначительных технологических изменениях, а не на том, куда в конечном итоге ведет технология.
Его нью-йоркская компания, как и многие фонды Кремниевой долины, делает крупные ставки на ИИ, но подход отличается. Кушнер говорит, что Thrive не использует метод «распылил и молись». По оценкам Bloomberg, около 90% капитала вкладывается в 15 крупнейших позиций каждого фонда. По мнению Кушнера, это делает Thrive компанией независимых мыслителей.
Эти комментарии противоречат взглядам Марка Андриссена, который считает венчурный бизнес «игрой на выбросах». Согласно этой философии, фонд делает множество ставок, готовясь потерять деньги на большинстве из них, но несколько крупных успехов окупают все потери. Это заставляет инвесторов постоянно искать следующий OpenAI. Такой подход может приводить к прекращению поддержки стартапов, которые не выглядят будущими гигантами.
Кушнер пишет, что Thrive стремится быть гибким в отношении стадии, сектора и географии, но при этом глубоко концентрируется на небольшом числе людей и идей. Он также отвергает представление, что венчурные капиталисты разрушают существующие компании извне, поскольку многие отрасли будут трансформированы изнутри.
Примером служит связь Thrive с OpenAI. Фирма является крупным инвестором лаборатории ИИ. В декабре 2025 года OpenAI получила долю в Thrive Holdings — выделенной структуре, которая покупает компании и внедряет в них ИИ. Thrive Holdings приобрела более 70 бизнесов, в ней работает 35 инженеров. Ее бухгалтерская платформа с помощью агентов готовит налоговые декларации на 30% быстрее с точностью 98%, а ИТ-компания решает половину запросов в службу поддержки с помощью агентов.
Стратегия Thrive работает во многом благодаря ранним ставкам на лучшие стартапы. Фонд 2022 года с капиталом 516 миллионов долларов, инвестировавший в OpenAI, Anduril и SpaceX, к концу июня стоил более 3,7 миллиарда долларов. Thrive управляет активами на 60 миллиардов долларов. Кушнер сообщает о валовой внутренней норме доходности 41% и чистой — 33%. За последние 12 месяцев инвесторам было возвращено более миллиарда долларов. Он обещает возможную дополнительную ликвидность в ближайшие кварталы.
Стоит отметить, что подходы Кушнера и Андриссена очевидно приносят деньги. Андриссен Хоровиц вернул инвесторам 25 миллиардов долларов с 2009 по 2025 год. Кушнер подчеркивает: не каждый быстрорастущий бизнес исключителен, и не каждая исключительная компания является хорошей инвестицией по любой цене.
