IPO SpaceX на $1,8 трлн: опасения по поводу переоценки и вынужденных инвестиций
Дебют SpaceX в пятницу может стать крупнейшим IPO в истории, но изменения правил Nasdaq и риск переоценки вызывают опасения по поводу вынужденного участия пенсионных фондов и частных инвесторов.
IPO SpaceX приближается – огромные масштабы и спорные условия
Космическая компания Илона Маска SpaceX планирует дебютировать на публичных рынках США в пятницу, что станет крупнейшим первичным публичным размещением (IPO) в истории. Компания оценивается почти в 1,8 триллиона долларов, или 135 долларов за акцию, превзойдя IPO Saudi Aramco на 1,7 триллиона долларов в 2019 году.
По данным Reuters, SpaceX планирует выделить 20% акций розничным инвесторам, а общий объем заявок достиг около 70 миллиардов долларов. Однако существуют опасения по поводу переоценки. Аналитики MorningStar оценили SpaceX всего в 63 доллара за акцию, что на 53% ниже цены IPO.
Изменения правил Nasdaq и вынужденные инвестиции
В начале мая Nasdaq внес изменения в правила, позволяющие SpaceX войти в индекс Nasdaq-100 уже через 15 торговых дней, минуя традиционный трехмесячный «период созревания». S&P Dow Jones Indices, однако, не изменил свои правила, поэтому для включения в S&P 500 по-прежнему требуется четыре прибыльных квартала.
Эти изменения вызывают опасения, что пенсионные фонды и управляющие индексными фондами будут вынуждены покупать акции SpaceX. Казначей штата Северная Каролина заявил, что штат не будет покупать прямую долю для пенсионного фонда учителей, пожарных и полицейских, так как акции слишком дороги, но будет инвестировать через более широкие индексные фонды.
Александер Томич, заместитель декана Бостонского колледжа, предупредил, что управляющие фондами обязаны по контракту следовать индексу и не могут просто избежать SpaceX. «Это может быть крайне нежелательно», – сказал он.
Структура управления и влияние Маска
План управления SpaceX дает Маску контроль над 85% голосующих прав, несмотря на то, что ему принадлежит только 42% капитала. В письме нескольких государственных чиновников говорится, что такая изоляция от подотчетности «практически беспрецедентна» среди крупных эмитентов США. Это означает, что совету директоров будет чрезвычайно трудно уволить Маска, если это потребуется.
Пузырь ИИ и более широкое влияние
IPO SpaceX происходит в то время, когда OpenAI и Anthropic также планируют свои публичные размещения. Томич отметил, что эти компании могут быть значительно переоценены, а 15-дневное правило Nasdaq не дает достаточно времени для оценки эффективности IPO. Если пузырь ИИ лопнет, это может затронуть многих участников фондового рынка, включая портфели пенсионных фондов и университетских эндаументов.
Акции SpaceX уже напрямую связаны с университетскими эндаументами; например, система Университета Северной Каролины держит 10% своего эндаумента в SpaceX. В прошлом году компания сообщила об убытках в 4,9 миллиарда долларов, но выручка выросла до 18 миллиардов долларов, в основном за счет сети Starlink.
