Аудиторы Эстонии раскритиковали простой 261 млн евро в венчурных фондах

Государственный контроль Эстонии выяснил, что государство перевело сотни миллионов евро венчурным фондам до того, как эти средства можно было вложить. В итоге 261 млн евро остаются на депозитах, хотя министерство финансов в то же время выпускало краткосрочные облигации для покрытия текущих расходов Государственной казны.

Из госбюджета фондам, которыми управляет SmartCap, дочерняя компания Агентства предпринимательства и инноваций Эстонии, выделено почти 466 млн евро. По мнению аудиторов, размер и сроки перечислений не соответствовали инвестиционным потребностям фондов.

Инвестиции и расходы

В конце 2025 года в портфель SmartCap входили вложения в 17 компаний и 16 субфондов. Инвестиционные соглашения составили 230,4 млн евро, из которых выплачено 119,5 млн. Ещё 261 млн евро оставались доступными для будущих инвестиций и расходов, в основном на срочных депозитах. Депозиты приносили проценты, но с неинвестированных денег также выплачивались комиссии за управление.

Генеральный аудитор Янар Хольм назвал такой подход безответственным. По его словам, государственная поддержка рынка венчурного капитала может быть оправданной, но бюджетные средства не должны простаивать, пока правительство занимает деньги на повседневные нужды.

В SmartCap пояснили, что подготовка венчурных сделок может занимать несколько лет, так как до заключения соглашения нужно изучить сотни потенциальных проектов. Аудиторы отметили, что при обычной венчурной модели инвесторы вносят деньги лишь тогда, когда они нужны для выполнения согласованного обязательства.

Нечёткие цели и пересекающиеся роли

Фонды SmartCap призваны улучшить доступ инновационных компаний к капиталу, развивать зелёные технологии и укреплять оборонную промышленность Эстонии. Однако измеримых целей и сроков не установлено, поэтому трудно оценить, достигли ли прежние вложения своей цели.

Аудиторы также раскритиковали министерство экономики, которое одновременно является разработчиком политики, инвестором и надзирателем по соглашениям о финансировании. Правила инвестирования разбросаны по нескольким документам и в основном конфиденциальны, а материалы для правительства не давали сбалансированной картины финансов, рисков, затрат и влияния на бюджет.

Более половины стоимости обязательств SmartCap приходится на иностранных управляющих фондами. В ответе на аудит тогдашний министр экономики Эркки Кельдо заявил, что отчётность улучшена и начата оценка влияния инвестиций. Министерство также рассматривает размещение свободных средств SmartCap в Государственной казне и планирует пересмотреть модель управления компанией.