Долги CoreWeave становятся проблемой всей отрасли ИИ
Облигации американской компании CoreWeave, предоставляющей вычислительные мощности для ИИ, перешли в зону проблемных, а акции упали более чем на 20%. Тревога затронула и другие компании, занимавшие деньги на инфраструктуру ИИ, например Oracle.
Облигации CoreWeave, американской компании, сдающей в аренду вычислительные мощности для систем искусственного интеллекта, на прошлой неделе оказались в зоне проблемных долгов. По распространённому определению, это значит, что инвесторы требуют доходность как минимум на 1000 базисных пунктов выше, чем по государственным облигациям. Акции компании с закрытия вторника подешевели более чем на 20%, а падение затронуло и другие компании отрасли. Это ставит вопрос об устойчивости роста, финансируемого за счёт долга.
Что усилило тревогу
Инвестор Чамат Палихапитья в соцсети обратил внимание на этот долг и спросил, не превратился ли бум ИИ в пузырь частного кредита. В тот же день сооснователь CoreWeave Браннин Макби заявил изданию Financial Times, что компания хочет получить инвестиционный рейтинг, чтобы занимать у страховщиков, капитал которых он назвал «неограниченным». Инвесторы восприняли это как сигнал, что компания может занять ещё больше. Bloomberg процитировал Джона Йовановича из MetLife Investment Management: проблема не в изменении кредитных профилей, а в том, что впереди ещё полтора года нового предложения.
Размер долга и клиенты
По итогам второго квартала долг CoreWeave превышал 35 млрд долларов. Компания первой стала использовать графические процессоры (GPU) как залог по кредитам, а в первом полугодии потеряла более миллиарда долларов.
Вместе с тем обязательства клиентов к концу второго квартала составляли 103,7 млрд долларов, около 40% из них подлежат оплате в 2028 году. Расторгнуть контракты можно лишь в очень ограниченных случаях. Крупнейшие клиенты — Microsoft, OpenAI и, вероятно, Nvidia; вместе они дали почти три четверти выручки второго квартала. Автор статьи полагает, что Microsoft и Nvidia, скорее всего, выполнят обязательства, а положение OpenAI менее надёжно.
Напряжение заметно и у Oracle: её акции за тот же период подешевели почти на 10%, облигации также распродавались. Автор отмечает, что подобные опасения касаются всех так называемых neoclouds — новых облачных провайдеров вычислений для ИИ.
