Военный долговой бум в России может спровоцировать банковский кризис
Резкий рост корпоративного и потребительского долга в России после начала войны, подстегнутый государственными субсидированными кредитами, создает все большую нагрузку на банковский сектор из-за высоких процентных ставок и замедления экономики. Аналитики полагают, что объем проблемных кредитов может значительно превышать официальные цифры, приближаясь к критическому порогу.
С 2022 года правительство России активно расширяло программы субсидированного кредитования для поддержки экономики на фоне западных санкций. Эти программы, изначально введенные или продленные после пандемии COVID-19, поддерживали оборонную промышленность, сельское хозяйство, малый бизнес и производителей, заменяющих западных поставщиков. Субсидированные ипотечные программы также стимулировали заимствования домохозяйств, что привело к росту корпоративного долга на 93% и потребительского долга на 57% с 2021 года.
Растущая долговая нагрузка становится системным риском на фоне высоких процентных ставок и недавнего повышения налогов. В 2025 году число личных банкротств достигло рекордных 636 000, что на 30% больше, чем в 2024 году, и в первом квартале 2026 года выросло на 13,7% до 137 500. Корпоративные банкротства в первом полугодии 2026 года увеличились на 10,8% до 3 550, а количество начатых процедур несостоятельности выросло на 20,9% до 2 970, по данным реестра банкротств Fedresurs. Однако оба показателя остались ниже уровней первого полугодия 2024 года.
Малый бизнес страдает больше всего. К апрелю 2025 года почти 10% микропредприятий допустили дефолт по кредитам, а к маю 2025 года примерно каждое шестое малое и среднее предприятие имело просрочку. Официально доля плохих корпоративных кредитов составляет около 4%, но аналитики считают, что реальная цифра выше, поскольку крупные заемщики часто реструктуризируют долги, чтобы избежать дефолта. Центральный банк утверждает, что коммерческие банки здоровы и имеют достаточные резервы. Однако отчет европейской разведки, цитируемый Reuters, оценивает, что 10% корпоративных кредитов имеют «сомнительное» качество, создавая «иллюзию динамичной экономики», которая маскирует «взрывоопасную ситуацию».
Российский аналитический центр CMAKP в майском докладе заявил, что совокупные «проблемные активы» банков по корпоративным и потребительским кредитам превысили «критический порог» в 10%. Это составляет около 12 триллионов рублей (153,6 млрд долларов), что немного больше годовых доходов от нефти и газа с 2022 года. Банки также увеличили вложения в государственные облигации (ОФЗ) на 3% в период с января по май до 19,4 триллиона рублей, что может отражать более осторожный подход к кредитованию.
Если эта оценка верна, она создает серьезные проблемы для Кремля. МВФ давно считает 10% уровень проблемных кредитов признаком значительного стресса в банковском секторе. Возможно, правительству придется вложить средства из федерального бюджета или Фонда национального благосостояния для спасения банков, что еще больше нагрузит и без того напряженный бюджет. Аналитик Максимилиан Гесс отмечает, что немедленного шока, вероятно, не будет, поскольку Россия по-прежнему получает доходы от экспорта энергоносителей и может распределить расходы на несколько лет. Однако более серьезный кризис может возникнуть, если западные санкции ограничат доходы в твердой валюте и экспорт энергоносителей в Азию, хотя европейские политики пока не готовы к таким мерам. Украинские удары беспилотников, которые Киев называет «дальнобойными санкциями», также могут повлиять на российский экспорт.
