Рост расходов на обслуживание долга Франции угрожает финансовой стабильности

Франция, правительство которой не имеет большинства в парламенте, сталкивается с быстрым ростом расходов на обслуживание госдолга. Государственный долг составляет примерно 120% валового внутреннего продукта (ВВП), а инвесторы требуют всё более высокой премии за риск. Ситуация важна для всей Европы, поскольку Франция — одна из крупнейших экономик еврозоны.

Разрыв с Германией

По 10-летним облигациям Франция платит почти на 1,6 процентного пункта больше Германии. Эта разница, называемая спредом, — самая высокая со времён финансового кризиса и сопоставима с уровнем конца 2011 года, периода долгового кризиса еврозоны. С июня 2026 года спред вырос более чем вдвое. Долг Германии — около 65% ВВП, у неё наивысший кредитный рейтинг AAA, тогда как у Франции в зависимости от агентства AA, A+ или Aa3, а несколько агентств присвоили ей негативный прогноз.

Экономист Центра европейских экономических исследований Лейбница (ZEW) в Мангейме Фридрих Хайнеман сравнивает спред с градусником для рынков облигаций. Если он растёт слишком резко, условия финансирования ухудшаются, у банков возникают проблемы, и кризис может обостриться.

Расходы в ближайшие годы

В 2026 году Франция должна выплатить по всему госдолгу более 79 млрд евро процентов, в 2027 году — свыше 91 млрд, а к 2030 году сумма может достичь 125–132 млрд евро. В эти цифры входят расходы фондов социального страхования и местных властей. Только процентные расходы центрального правительства Агентство Франции по казначейству оценивает в 62,6 млрд евро. Стране предстоит рефинансировать крупные объёмы облигаций, выпущенных при очень низких ставках, а дефицит бюджета требует новых заимствований. Последний раз Франция сводила бюджет без дефицита в 1974 году.

Политика и общество

В ответ на протесты по всей стране правительство планирует выделить 4 млрд евро в виде льготных кредитов на ремонт школ до 2030 года и ещё 1 млрд евро университетам до 2029 года. Ультраправое «Национальное объединение» и ультралевая «Непокорённая Франция» ведут кампанию с дорогостоящими обещаниями, которые Хайнеман называет экономическими сказками. Исследователь Боннского университета Ландри Шарье отмечает, что по данным INSEE, национального статистического ведомства, 56% населения получают от государства больше, чем платят налогов и взносов, поэтому большинство заинтересовано в сохранении статус-кво.

Хайнеман также прогнозирует, что процентные выплаты федерального бюджета Германии, сейчас около 30 млрд евро, к началу 2030-х годов вырастут более чем втрое.